或有意做空

　　21日，花旗银行一份内地拟调低上网电价的研报，引发港股火电公司股价暴跌，华电国际最高跌幅在20%以上，这一跌势随后蔓延至A股，引发21日和22日A股火电板块连续走低。

　　截至23日，尽管港股华电国际和华能国际已从前两日近20%的暴跌中缓过神来，收盘出现不同程度涨幅。但A股市场上电力股仍未走出电价下调阴影。国电电力、华电国际、华能国际、大唐发电等电力股，仍延续前两日跌势，平均累计跌幅已在10%之上。

　　该份研报的出台时间可谓拿捏准确。从2012年10月份港股火电股开始启动以来，部分港股火电股持续走牛，其中华电国际从每股不到2港元，涨到近期的高点4.8港元，半年内翻番。这种情况下，积累出大量的获利盘有借利空消息出货的需求。

　　而就在不久前，国家能源局就《商品煤质量管理暂行办法》开始征求意见，拟限制国内低卡、高硫煤炭的进口，业内由此担忧此举会增加火电厂燃料成本。无独有偶的是，就在花旗报告推出的第二天，国家发改委在其网站发布公告，宣布降低农产品生产流通环节用电价格，此举导致业界对下调上网电价担忧进一步加剧。受这些因素影响，尽管H股火电股已止颓势，但A股火电股23日收盘仍旧“跌跌不休。”

　　招商证券分析师彭全刚判断，此次电力股暴跌是在浑水做空中国的背景下，一些外资投行做空中国公司的行动之一。由于前期火电股涨幅很大，外资投行利用投资者的恐惧心理和对电价下调的担心做空火电股。

　　短期或迎介入机会

　　针对此次调价传闻，中国证券报记者致电多位电力集团人士，对方表示均未听到近期要调价。

　　华电集团一位内部人士听闻此消息后抱怨：“这几年煤价上涨，电力企业一直承受政策性亏损，现在怎么煤价刚一降了点，就要下调电价？”该人士也认为近期下调电价的可能性并不是很大。

　　根据2012年底新执行的煤电联动价格政策，“当电煤价格波动幅度超过5%时，以年度为周期，相应调整上网电价。”尽管环渤海5500大卡动力煤已经跌至610元/吨，但“年度周期”这一条件目前仍未达到。

　　彭全刚认为，火电盈利趋势是内生性转好，是因为国际、国内煤价下跌造成的。煤电联动向上调电价时，一定是煤价持续向上，电力企业长期受损，电价上调后，只是短期获得补偿；相反，煤电联动向下时，火电企业是长期赚钱、短期受损，下调电价不会改变这种长期趋势。

　　例如，在2011年5月底上调电价后，华电国际A股股价短期出现小幅上涨，但因成本居高不下，之后股价仍然维持跌势，该股的回升走势是在煤价持续回落之后才确定下来的。因此，即便是真的下调电价，也是对盈利趋势的认可，不会因为这种调整而改变趋势。

　　东北证券则认为，若下半年动力煤价格进一步深跌，届时火电电价调整不无可能。由于火电企业盈利对电价敏感度高，电价下调对业绩影响较大，但燃煤成本的下跌也能在一定程度上对冲这种影响。他表示，受港股火电股暴跌影响，A股火电板块短期内将承压，但由于前期涨幅不大，经过前两日的下跌，已基本反映电价下调的悲观预期，若继续调整，则可积极介入。