“383方案”引爆“电改”预期
发布时间：2013-11-01 09:04 来源：华电国威
有迹象表明，我国电力改革也即将步入深水区。近期，国研中心发布的“383方案”中提出了八个重点改革领域，其中之一就明确提到电力部分，表示要“以打破垄断、促进竞争、重塑监管为重点，加快基础产业领域改革”，并“引入大用户直购电，建立实时竞争发电市场，深化电力体制改革”。
此前，我国电力主要涉及到发电厂商、输配电厂商，即机组与电网之间。不过，由于之前利益各方的角逐，使得我国电力改革一直未能有效推行，尤其是竞价上网等。大量的大机组，虽然具有环保、使用效率高等优势，却由于未能竞价上网，因此，难以取得超预期的收益。如今，作为改革重头戏的电力改革也有望在近期取得突破。
对此，中金公司一位研究员认为，“383方案”提到的电改思路与电力改革一直以来的思路一致。其预计，未来，我国电改主要围绕电网展开，改变目前的电力调度格局和电价定价机制。
“不过，伴随电力市场化改革的推进，电网垄断地位将被削弱，对电网利润影响偏负面；对发电企业影响也呈中性偏负面，但高效发电机组的竞争优势会逐步体现。”该分析师称。
二级市场上，受电改预期加优先股试点双重利好消息刺激，电力股近期上演了牛气冲天的一幕。10月30日，电力板块强势不减，整体涨幅达4%以上，其中明星电力、豫能控股、国投电力等多股相继涨停。
竞价上网为目标
“改革无疑是具有巨大的想象力，这也是市场敢于持续炒作改革题材的重要原因。这一点，从前期的自贸区为首的金改到现在的石油与电力改革就可以看出。”有券商研究员称。
而前述中金公司研究员则认为，未来电力改革的重心在电网，改革的目的在于理顺价格机制。
“改革后，终端电价可以反映出上游能源价格的变化趋势、客户用电属性的区别，同时使发电企业通过价格让利来获取更多利用小时。”该研究员称，“届时，电网的利润可能由目前的获取电价差模式，转变为稳定的‘过路费’模式。”
不过，该研究员也强调，基于已有信息判断，其料“大客户直购电”的推广力度将有望超预期。该研究员称，竞价上网是一个持续推进的过程，“大客户直购电”可以看作是推广竞价上网的一个试点项目。
此前，“大客户直购电”从2010年再次启动，通过过去3年的运行，为更大范围开展“竞价上网”提供了经验。
对于发电商而言，在竞价上网模式下，成本优势是发电企业最为重要的。相比之下，如果改革按“383计划”实行推进，配电环节可能率先出现更多竞争、更趋市场化，随后向输电环节延伸，有竞争优势的电力设备商存在会受益可能。
此外，产业链完善，能够提供系统服务的综合电力设备商也存在受益可能。不过，电网系统内的设备商竞争优势则有可能被削弱或压制。
国有电企或尝鲜优先股
与此同时，有消息称，优先股方案预计在三中全会前后出炉。届时，银行和电力行业的大型国企有望尝鲜优先股。
此前，央行行长周小川发文谈多层次资本市场时指出，“优先股能发挥独特作用”。统计表明，今年上半年，在美国股市所发行的优先股中，非银行金融占比53％居首，其次分别是制造业和电力，占比分别为11％和10％。
同样，在A股市场上，金融、电力等大盘蓝筹股的股息率较高，适合做优先股试点。据中信证券测算，若将大股东比例设置在大于25%，去年净资产收益率下限为10%，股息率下限设为2.5%，静态市盈率小于20倍，总市值大于100亿，由此可以筛选出47家A股上市公司，行业集中在银行、电力、煤炭、交运等行业。
其中，电力行业股息率较高的上市公司分别包括国电电力、华能国、上海电力、内蒙华电、京能电力、长江电力等。
此外，社会用电量增长，成本原料煤炭价格低迷等因素刺激，电力上市公司三季报普遍向好。
据同花顺iFinD数据显示，截至10月30日，共有47家电企发布了三季报。其中，有8家公司亏损，其余39家公司全部实现盈利，占比为83%。值得注意的是，在这8家亏损的公司中，多是热电和水电类公司。
截至今年三季度，电企盈利能力居首的为华能国际，前三季度净利为91.87亿元，同比增119%；其次为国电电力，实现净利为49.35亿元，同比增110%；大唐发电居第三，实现净利为36.74亿元。
在今年三季报业绩增速居前的电力公司中，豫能控投今年前三季实现净利润2.29亿元，同比大增13倍，实现扭亏为盈。豫能控股表示，前三季度业绩同比扭亏的主要原因是，煤价下降使单位售电成本同比下降，主营业务盈利能力增强，以及成本费用支出同比下降。
紧随其后的长源电力实现净利5.4亿元，同比增6.7倍；建投能源实现净利5.09亿元，同比增4.7倍。此外，前三季净利同比翻倍的电力上市公司另有14家。
